משנה את חוקי וול-סטריט: תג מחיר נדיר של 135 ד' למניית SpaceX

חברת החלל SpaceX מתקדמת בצעדי ענק לקראת ההנפקה הציבורית הראשונה (IPO) שלה בבורסת נאסד"ק, המתוכננת ל-12 ביוני, תוך שהיא שוברת את כל המוסכמות המקובלות בשוק ההון האמריקני. על פי דיווח של סוכנות הידיעות רויטרס, החברה החליטה לקבוע מראש מחיר של 135 דולר למניה, בצעד חריג ביותר שמבטל למעשה את תהליך "גילוי המחיר" המסורתי, המתבצע בדרך כלל בין חתמים למשקיעים.

המהלך האחרון הזה מדגיש את כוחו העצום של המייסד והמנכ"ל של החברה – יזם הטק המפורסם, אילון מאסק, שהוא גם האדם העשיר ואולי המשפיע ביותר בתבל כיום. מאסק שואף לגייס בהנפקה סכום שיא של 75 מיליארד דולר – גיוס שאם יצליח יעניק ל-SpaceX הערכת שווי פנומנלית של 1.75 טריליון דולר, ויכניס אותה באופן מיידי לרשימת עשר החברות הציבוריות בעלות השווי הגבוה ביותר בארצות הברית.

לדברי פרשנים, מאסק מנצל את ההנפקה המתוכננת על מנת להכתיב חוקים חדשים, ומתכנן להקצות עד כ-30% מסך המניות המונפקות למשקיעים קמעונאיים פרטיים. הקצאה כה נרחבת לציבור הרחב היא תופעה נדירה בהנפקות ענק, ונועדה להישען על בסיס המעריצים האדיר של מאסק, תוך ביזור הבעלות. בנקי השקעות בינלאומיים גדולים אף קיבלו הנחיה להתמקד באיתור קונים פרטיים עשירים מרחבי העולם, על חשבון תשומת הלב שלרוב מוקדשת כמעט בלעדית לקרנות גידור וגופים מוסדיים ענקיים.

משקיע אנונימי המתכנן להשתתף בהנפקה התייחס למהלכים אלו בראיון לרויטרס ואמר: "שום דבר בהנפקה הזו אינו נורמלי בשום צורה או מובן, אבל שוב, זו ההנפקה הגדולה בהיסטוריה, אז אולי זה לא מפתיע".

SpaceX has just officially announced that it plans to raise $74.4 billion in its IPO, targeting a $135 per-share price and selling approximately 555.55 million shares, according to a new SEC filing.

That would give @SpaceX a target IPO valuation of about $1.75 trillion.… pic.twitter.com/9F2HtzTJIe

— Sawyer Merritt (@SawyerMerritt) June 3, 2026

זרוע סטארלינק מניעה את ההכנסות

חלק מרכזי באטרקטיביות של SpaceX בעיני המשקיעים נובע מהמהפך העסקי שלה: מחברה המתמקדת בשיגור טילים לחלל, לשחקנית ענקית של שירותים מבוססי-מנוי ובינה מלאכותית. רשת הלוויינים שלה, סטארלינק, הפכה למפיקת המזומנים המרכזית של החברה, ולפי התחזיות צפויה לייצר כ-70% עד 80% מכלל הכנסותיה בשנת 2026.

באתר SpaceX Stock בכתבה שסקרה את תחזיות הרווח של החברה ל-2026, ציין כריס קווילטי, אנליסט מחברת Quilty Space, כי "סטארלינק מספקת קיבולת נתונים שבעבר לא ניתן היה להשיג, ומושכת בסיס לקוחות רחב".

בנוסף, מיזוג הענק שבוצע מוקדם יותר השנה עם חברת הבינה המלאכותית xAI, שגם היא חברה של מאסק, פתח בפני SpaceX אפיק הכנסות עתידני אופציונלי, גם אם הזוי למדי, הכולל הקמת עשרות אלפי חוות שרתים בחלל, שיופעלו באנרגיה סולארית. 

מנהל ההשקעות דניאל הנסון מקרן נויברגר סיכם את המודל הייחודי הזה באומרו כי "עסקי השיגור ועסקי סטארלינק הם מוכחים, כאן ועכשיו. ההשקעה ב-xAI היא בבחינת פוטנציאל עתידי".

BREAKING: Elon Musk has reportedly set the SpaceX $SPCX IPO price at $135 per share

Total shares offered will be 555,600,000
IPO size $75 billion
Fully diluted SpaceX valuation $1.75 trillion
Shares begin trading June 12

An official statement will be released after market close… https://t.co/mBBWm2sBoy pic.twitter.com/5IpDiE8ZLB

— Financelot (@FinanceLancelot) June 3, 2026

"למה שתחזיק במניה? בגלל היוקרה ש-מאסק מביא איתו"

הדיווחים במדיה הפיננסית הפנו את תשומת הלב לכך שלמרות העניין הרב, הנתונים הפיננסיים של החברה מורכבים, ומשקפים מכפילים דמיוניים כמעט – בעוד שהכנסות החברה ב-2025 זינקו ב-33% והגיעו ל-18.67 מיליארד דולר, SpaceX בכל זאת רשמה הפסד נקי של 4.94 מיליארד דולר באותה שנה. בנוסף, תג המחיר המבוקש בהנפקה משקף לחברה מכפיל הכנסות של למעלה מפי 90. אך מומחים סבורים שהייחודיות של SpaceX משחקת לטובתה.

טים האט, ראש חטיבת מחקר וייעוץ ב-GSMA Intelligence, הסביר לרויטרס: "על פניו, מכפיל הכנסות של יותר מ-90 הוא גבוה בכל קנה מידה. אבל מצד שני, SpaceX אינה מסורתית בשום צורה ואין באמת חברות ציבוריות שניתן להשוות אותה אליהן".

לפי הדיווחים השונים, הביקוש בקרב גופי ההשקעות הוא כה קיצוני, עד שמשקיע מוסדי סיפר לרויטרס כי בקשתו לקבל הקצאת מניות דרך בנק ההשקעות גולדמן זאקס (Goldman Sachs) נענתה בכך שמדובר ב"החלטה ברמת דיוויד סולומון" (מנכ"ל הבנק). 

התופעה הזו, כך נראה, מונעת לא מעט בזכות הילת המייסד, כפי שציין רוברט פבליק מחברת דקוטה וולת' (Dakota Wealth): "למה שתחזיק במניה? זה בגלל היוקרה שאילון מאסק מביא איתו". 

כל זאת מתרחש ברקע למבנה שליטה ריכוזי במיוחד, בו מאסק שומר על רוב מוחלט מזכויות ההצבעה (כ-84%) באמצעות מניות סוג B.

המייסד והמנכ"ל שלה, אילון מאסק, ישמור על אחיזתו בה ובמניותיה. SpaceX. צילום: אילוסטרציה. Shutterstock

תמחור של "בועה"?

איך שלא מסתכלים על זה, הטירוף סביב ההנפקה מעלה תהיות לגבי הצדקת השווי הפנומנלי, במיוחד כשמדובר בחברה עתירת הון ותשתיות. למרות ש-SpaceX נהנית מיתרון שוק עצום – המשימה לעמוד בציפיות תהיה מאתגרת. כפי שהסביר פרופ' אסוואת' דאמודראן מאוניברסיטת ניו יורק ל-SpaceX Stock: "לחברה יש יתרון עלות כה חזק וארוך טווח על פני מתחרותיה… שהעניק לה נתח שוק של מעל ל-80% משוק השיגורים ב-2025". 

ג'ייסון סימפקינס, עורך ומנתח השקעות ב-Wealth Daily, מתח ביקורת חריפה על תמחור החברה והזהיר כי מכפיל הכנסות של קרוב ל-100 נמצא הרחק מעבר לרף ההיסטורי (מכפיל 30), שמעליו שווקים נוטים לזהות תמחור של "בועה". לדבריו, הפרופיל הפיננסי של SpaceX ומבנה השליטה הריכוזי שלה פשוט אינם מצדיקים את המספרים: "אלו מסוג הבעיות שאמורות לעורר אצל כל משקיע סביר הסתייגויות רציניות מלרדוף אחרי ההנפקה הזו בכל שווי שהוא – על אחת כמה וכמה בשווי של צפונה מ-1.8 טריליון דולר", קבע. ברוח דומה, גם באתר החדשות הכלכלי 24/7 Wall St ציננו מעט את ההתלהבות וסיפקו אזהרה פשוטה לציבור לקראת המהלך: "משקיעים חכמים צריכים להפריד בין החברה לבין מחיר המניה שלה".