SpaceX בדרך להנפקת הענק: מאסק שומר על מניותיו ושליטה מלאה

שוק ההון העולמי נערך במתח לקראת מה שיכולה להיות ההנפקה הציבורית הראשונה (IPO) הגדולה בהיסטוריה, כאשר חברת החלל SpaceX צפויה להיסחר בנאסד"ק (Nasdaq) החל מה-12 ביוני 2026. לקראת המהלך, סוכנות הידיעות בלומברג דיווחה כי מנכ"ל החברה, יזם הטק התזזיתי אילון מאסק, הצהיר ברשת החברתית X שבבעלותו: "אני לא מוכר שום מניות", זאת בתגובה למשתמש שהציע לו לממש רווחים בתום תקופת החסימה. החברה מתכננת להגיש את מסמכי ההנפקה הפומביים כבר בימים הקרובים, במטרה לגייס הון חסר תקדים של כ-75 מיליארד דולר, ולזכות בשווי שוק עצום שעשוי לחצות את רף שני טריליון הדולרים.

I’m not selling any shares

— Elon Musk (@elonmusk) May 16, 2026

כדי להנגיש את המניה לציבור הרחב לקראת תחילת שיווק ההנפקה, שלחה החברה הודעה רשמית לבעלי מניותיה לפיה אושר פיצול מניות ביחס של 5 ל-1. הפיצול הוריד את שווי השוק ההוגן של כל מניה מכ-526.59 דולר ל-105.32 דולר בלבד – מהלך שיקל על משקיעים קטנים יותר להשתתף ב"חגיגה" הפיננסית, שצפויה לצאת לשיווק פורמלי כבר ב-4 ביוני.

מאסק בוחר לשמר את אחיזתו המוחלטת בחברה

מאחורי סירובו של מאסק לדלל את אחזקותיו עומד רצון עז לשמר את אחיזתו המוחלטת בחברה שהקים. למרות שברשותו רק כ-42.5% מההון העצמי של SpaceX, מבנה מניות דו-מעמדי קפדני (בו מניות סוג B מקנות 10 קולות כל אחת) מבטיח לאיש העשיר בתבל שליטה חסרת תקדים ב-83.8% מזכויות ההצבעה.

המבנה הניהולי הזה, יחד עם אימוץ חוקי התאגדות נוחים במדינת טקסס, עורר זעם רב בקרב משקיעים מוסדיים. ברוס הברט, מנכ"ל חברת ניהול העושר Newground Social Investment, אמר לסוכנות רויטרס כי הצעד: "סוגר בו-זמנית את דלת ההצבעה, דלת בית המשפט ודלת ההצעות. זה חסר תקדים במונחים של יצירת חוסר אחריות מוחלט".

במקביל, בכירים בקרנות פנסיה ציבוריות ענקיות, ביניהם מבקר מדינת ניו יורק תומאס דינאפולי ומנכ"לית הקרן של קליפורניה מרסי פרוסט, שיגרו מכתב חריף לחברה בו קבעו כי "המבנה המוצע יהווה את ממשל התאגיד הנוח ביותר להנהלה שהובא אי פעם לשווקים הציבוריים בארה"ב בקנה מידה כזה".

למרות הביקורת הנוקבת על ריכוזיות היתר, נראה כי האטרקטיביות העסקית של SpaceX אינה מוטלת בספק. פרופ' אן ליפטון התייחסה לכך והסבירה לרויטרס כי "SpaceX הולכת להיות חלק כל כך עצום מהשוק, שעבור רוב מנהלי התיקים קשה מאוד לא לקנות, כי היא הולכת להניע את המחיר של הכל".

BREAKING: SpaceX is now expected to raise as much as $75 billion in its IPO which could debut as soon as June 12th.

That's 2.5 TIMES larger than Saudi Aramco's IPO, the current largest IPO ever.

Nothing in history has ever come close to what SpaceX is about to do. pic.twitter.com/p15sZEd5xQ

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) May 16, 2026

גם ג'ואל שולמן מחברת ERShares, הבהיר שאינו חושש: "הייתי מעדיף שהוא יקבל את ההחלטות ויהיה בשליטה… הוא בחור גאון כשזה מגיע לבניית משהו חדש לחלוטין ולבניית עושר".

יצוין כי את הביטחון הפיננסי הזה שואבת החברה במידה רבה מרשת הלוויינים שלה, סטארלינק (Starlink), שעליה אמר מאסק עצמו לאחרונה: "נאס"א (NASA) תתרום רק 5% מהכנסות SpaceX השנה… הרוב המכריע של ההכנסות מגיע ממערכת סטארלינק המסחרית". 

במקביל, סטפני בדנארק, סמנכ"לית המכירות המסחריות של SpaceX, סיפקה הצצה להמשך האסטרטגיה כשהצהירה: "שנות 2025 ו-2026 צפויות לייצג את שיא פעילות השיגור של פלקון (Falcon – חללית של החברה – ג"פ), כשהחברה מתכננת להעביר משימות בהדרגה לסטארשיפ (Starship –  חללית נוספת שלה – ג"פ) ככל שהרכב מהדור הבא יבשיל".

כפי שדיווחנו בחודש שעבר, בעולם הפיננסי מנתחים בקפידה את השלכות היציאה לבורסה. אנטואן גרנייה מ-Analysys Mason, ציין כי "המודל העסקי של סטארלינק מבוסס ויש לו גם צמיחה עתידית – זהו תזמון מושלם להנפקה".

קצת מים קרים על ההתלהבות

לצד ההתלהבות, גופי תקשורת פיננסיים נוספים שעסקו בדיווחים אחרונים לקראת ה-IPO ממליצים על משנה זהירות – באתר החדשות הכלכלי 24/7 Wall St הזהירו את הציבור כי "משקיעים חכמים צריכים להפריד בין החברה לבין מחיר המניה שלה". האתר הדגיש כי על פי נתוני נאסד"ק, כ-64% מההנפקות הציבוריות מניבות ביצועי-חסר ביחס לשוק הרחב במהלך שלוש השנים הראשונות שלהן, וכי ההייפ העצום סביב המהלך מותיר מרווח טעות קטן מאוד למי שירכוש מניות ביום הראשון.

גם באתר ההשקעות והחדשות The Motley Fool ניתחו את המספרים, וציינו כי במידה שההנפקה אכן תשקף שווי של 1.75 טריליון דולר, החברה תסחר במכפיל חריג וגבוה של פי 95 מהכנסותיה המוערכות לשנת 2025. עם זאת, באתר סייגו את ההערה והסבירו כי הדומיננטיות המוחלטת והיקף הפעילות העצום של SpaceX יכולים בהחלט להצדיק את תג המחיר היוקרתי הזה בטווח הארוך. 

לסיכום נצטט את פרנקו גרנדה מ-PitchBook שהתייחס בראיון ל-בלומברג להתעשרות של עובדי החברה מהמהלך ואמר: "אחת השאלות הגדולות ביותר שיש לי לגבי זה היא מה יקרה לשדרת הניהול… לאחר ההנפקה הם לא יצטרכו לעשות שום דבר כדי לפרנס את עצמם".