אורקל: הרווח הנקי זינק – אך חששות ה-AI והתחזית הפילו את המניה

חברת אורקל (Oracle) פרסמה את התוצאות העסקיות שלה לרבעון שננעל ב-30 בנובמבר 2025 ולתשעת החודשים שננעלו בתאריך זו. במהלך אותם תשעה חודשים – ההכנסות גדלו ב-13.0%, ל-30.98 מיליארד דולר; הרווח התפעולי גדל ב-10.0%, ל-9.01 מיליארד; והרווח הנקי רשם גידול חד של 49%, ל-9.06 מיליארד.

במהלך הרבעון המדווח ההכנסות גדלו ב-14%, ל-16.06 מיליארד דולר. מתוך סכום כללי זה, ההכנסות ממכירת שירותים גדלו ב-7%, ל-1.43 מיליארד, וההכנות מכירת מוצרים גדלו ב-14.7%, ל-12.76 מיליארד. ההוצאות התפעוליות הרבעוניות גדלו ב-15.0%, ל-11.33 מיליארד; הרווח התפעולי גדל ב-12.0%, ל-4.73 מיליארד. חבות המס פחתה ב-14%, ל-207 מיליון דולר, והרווח הנקי זינק ב-98%, ל-6.14 מיליארד. הזינוק נבע בין השאר מהחזר מס של 1.1 מיליארד. הרווח הנקי למניה מדולל גדל ב-90.9%, ל-2.1 דולר.

מדוע הרווחים החזקים לא הספיקו?

אף על פי נתון הרווח הנקי המרשים של 6.14 מיליארד דולר, והרווח המתואם של 2.26 דולר למניה – שהיה גבוה מתחזיות האנליסטים שעמדו על 1.64 דולר – מניית אורקל צנחה עד 10% במסחר המאוחר בוול סטריט, ופתחה את המסחר בפרנקפורט בירידה של כמעט 12%.

הירידה הזו במניות של אורקל ושל חברות טכנולוגיה ו-AI קשורות נוספות גררה אחריה ירידות בחוזים העתידיים של וול סטריט, כאשר חוזה נאסד"ק 100 העתידי נחתך ב-1.4%.

הגורם המרכזי לאכזבת המשקיעים נבע מכך שנתוני הרווחים היו מעורבים והושפעו מאירוע חד-פעמי, ובמקביל התחזיות לצמיחה עתידית וההוצאות המתוכננות עוררו ספקות בנוגע ליכולתה של אורקל להצדיק את השקעותיה ב-AI.

Oracle [ $ORCL ] earning results and its effect on the neocloud sector like $NBIS & $IREN:

Oracle reported earnings with a beat on EPS and a record backlog but, dropped 12% after hours.

Oracle is down 39.8% from September 11th highs and brought down the sector with it.

Here's… https://t.co/0FMkw59WlZ pic.twitter.com/jXOAO92qnP

— Serenity (@aleabitoreddit) December 11, 2025

רווח חד-פעמי והחמצת יעדים

אורקל ציינה כי הרווחים, הן המתואמים והן הלא מתואמים, היו גבוהים יותר הודות לרווח חד-פעמי לפני מס בסך 2.7 מיליארד דולר, שהושג ממכירת אחזקותיה במתכננת השבבים Ampere Computing.

דאג קרינג, מנהל הכספים של החברה, אמר כי "היה לנו רבעון של עליות חזקות ברווחים שלנו, שהושפע מאד ממכירת חלקנו בחברת Ampere, שהניב לנו החזר מס של 2.7 מיליארד דולר".

על אף נתוני הרווח למניה הגבוהים מהצפוי, נתוני ההכנסות בפועל לרבעון שהסתיים עדיין היו נמוכים מהאומדן הממוצע של אנליסטים: אורקל דיווחה על הכנסות כוללות של 16.06 מיליארד דולר, לעומת תחזית של 16.21 מיליארד דולר. כמו כן, ההכנסה התפעולית המותאמת של 6.7 מיליארד דולר החמיצה את יעד וול סטריט שעמד על 6.8 מיליארד דולר.

תחזיות מאכזבות בצד עלייה בהוצאות ה-AI

החמצה קריטית עוד יותר הייתה בתחזיות שפרסמה אורקל לרבעון הפיסקאלי השלישי, שהחמיצו את ציפיות האנליסטים:

אורקל צפתה רווח מותאם של 1.64 עד 1.68 דולר למניה – מתחת להערכת האנליסטים, שעמדה על 1.72 דולר למניה. גם תחזית צמיחת ההכנסות של אורקל לרבעון השלישי, שבין 16% ל-18%, נפלה מזו שחזו האנליסטים, שציפו לצמיחה של 19.4% ולהכנסות של 16.87 מיליארד דולר.

במקביל לתחזיות החלשות, אורקל הודיעה כי ההוצאות ההוניות המתוכננות לשנת הכספים 2026 צפויות להיות גבוהות ב-15 מיליארד דולר, בהשוואה להערכה הקודמת של 35 מיליארד דולר. עלייה חדה זו בהוצאות, שנועדה "לרדוף" אחר לקוחות מחשוב ענן בתחום ה-AI, הובילה ל"ספקות גוברים בנוגע לאופן שבו אורקל תכננה להמיר את ההוצאות העצומות שלה ב-AI להכנסות". אנליסט eMarketer, ג'ייקוב בורן, ציין כי "החמצת הכנסות זו תחמיר ככל הנראה חששות בקרב משקיעים זהירים ממילא לגבי עסקת ה-OpenAI שלה וההשקעה האגרסיבית שלה ב-AI".

חוסר ודאות נוסק בקרב המשקיעים

החששות הועצמו גם בשל העובדה ש-אורקל הנפיקה מיליארדי דולרים באגרות חוב ושטרות השנה כדי לממן את בניית ה-AI שלה. מליסה אוטו, ראש מחקר ב-Visible Alpha של S&P גלובל, ציינה כי "העלייה בהוצאות ההוניות והצרכים הלא ברורים של החובות גורמים לחוסר ודאות בקרב המשקיעים".

לארי אליסון, מייסד החברה, היו"ר ומנהלה הטכני, הסביר את מכירת חלקה ב-Ampere כשינוי אסטרטגי, וקבע כי "אנחנו כבר לא חושבים שזה אסטרטגי עבורנו להמשיך לתכנן, לייצר ולהשתמש בשבבים משלנו במרכזי הנתונים בענן שלנו".

לדבריו, "בשנים הבאות צפויים שינויים רבים בתחום הבינה המלאכותית ואנו מתכוונים להתכונן לקראת זה". הוא הדגיש כי אורקל תמשיך לרכוש את השבבים העדכניים של אנבידיה (Nvidia), אך הבהיר: "אנחנו צריכים להיות מוכנים ומסוגלים לפרוס כל שבב שהלקוחות שלנו ירצו לקנות". 

בתגובה לשאלות על מימון הדאטה סנטרים, הסביר מנכ"ל החברה, קליי מאגויארק, כי הם פועלים על מודלים חדשים, הכוללים מקרים שבהם לקוחות יכולים "להביא את השבבים שלהם בעצמם, ובמודלים אלה, אורקל כמובן לא צריכה לשאת בהוצאות הוניות מראש".

בהכנת הכתבה הש/תתפה גלי פיאלקוב